BASILEA III

Información general

     Basilea III es un nuevo marco normativo mundial sobre las normas de adecuación de capital del banco y de liquidez acordadas por los miembros del Comité de Supervisión Bancaria de Basilea . El tercero de los Acuerdos de Basilea se ha desarrollado en respuesta a las deficiencias en la regulación financiera revelada por la crisis financiera crisis. Basilea III, refuerza los requisitos de capital bancario e introduce nuevos requisitos regulatorios en la liquidez bancaria y el apalancamiento bancario. La OCDE estima que la aplicación de Basilea III se reducirá el crecimiento anual del PIB en 0,15 puntos porcentuales a 0,05.

     Se trata de un acuerdo histórico entre los bancos centrales y los supervisores, para reforzar la solvencia y liquidez de las entidades de crédito. El objetivo de la nueva normativa es evitar crisis financieras como la que hemos vivido en estos dos últimos años, o si se produce, que sean las propias entidades las que asuman las pérdidas,  no los bancos centrales y los impuestos de los ciudadanos.

     La importancia del acuerdo se centra en los requisitos de capital que deben cumplir los bancos a partir de 2019. Los criterios actuales se han endurecido, dado que ahora se exigía en las reservas un 2% de los créditos concedidos o de las inversiones realizadas, y  con la nueva normativa será del 7%. Aunque la fecha límite de adaptación está muy lejos, muchas entidades ya están forzando cumplir las nuevas exigencias, dado que el mercado de capitales está siendo muy estricto con aquellos que necesitan liquidez y acuden al mercado en busca de la misma. 

     En líneas generales, retribuirán menos por los depósitos y cobrarán más por el dinero que presten, así como por los servicios bancarios tradicionales. Al mismo tiempo los accionistas podrán encontrarse con  ampliaciones de capital así como recortes en los dividendos, que  pueden hacer caer sus cotizaciones. Las ganadoras serán las gestoras internacionales que comercializan sus productos en nuestro país, dado que sólo ellas intentarán buscar los activos más rentables para los inversores en los distintos mercados internacionales. 

     Las siguientes son algunas de las medidas más relevantes que se acordarony quedan recogidas en Basilea III:

     Capital estructural (Tier 1) 

      Se refiere a las reservas básicas de capital de un banco, calculadas según el riesgo de los activos que tiene en sus libros. Bajo Basilea III, el ratio de capital total estructural Tier 1 se fija en 6%, con un capital central Tier 1 de 4.5 por ciento. La implementación de las reglas de nuevo capital estructural comenzará en enero del 2013. Las normas estarán plenamente en vigencia en enero del 2015.

    

     Colchón de conservación
      Basilea III introduce un colchón de conservación de capital de 2.5% que se suma al capital estructural Tier 1. Cualquier banco que no cumpla con este amortiguador se enfrenta restricciones de supervisores en pagos como dividendos, recompras de acciones y bonos a ejecutivos. El nuevo colchón tendrá que estar compuesto de acciones comunes. El colchón será introducido paulatinamente desde enero del 2016 y estará en vigor en enero del 2019.

    

     Colchón de capital
     Este nuevo colchón se establece entre el 0 y el 2.5% en acciones comunes u otro capital capaz de absorber pérdidas. El objetivo del colchón es forzar a los bancos a tener un respaldo adicional cuando los supervisores vean un crédito excesivo en el sistema que amenace con generar morosidad.

    

     Ratio de apalancamiento
      Se intenta por primera vez a limitar el apalancamiento en el sector bancario mundial. Se pondrá a prueba un ratio de apalancamiento de 3% Tier 1 -o que el balance no pueda exceder en 33 veces el capital estructural- antes de introducir un ratio de apalancamiento obligatorio en enero del 2018.

      Liquidez
      La primera serie mundial de requisitos de liquidez común busca asegurar que los bancos cuentan con suficiente efectivo o equivalentes de efectivo para salir del apuro de un golpe muy severo de corto plazo y de condiciones menos severas en el mediano a largo plazo. El colchón de liquidez de corto plazo sería principalmente deuda soberana de alta calidad, aunque incluiría también deuda corporativa de alta calidad.

 Impacto macroeconómico de Basilea III

     Se estima que el impacto a medio plazo de la implementación de Basilea III sobre el crecimiento del PIB en el rango de -0.15 a -0.05 puntos porcentuales por año, la producción económica está afectadoa principalmente por un aumento en los préstamos bancarios, propone a los bancos aprobar un aumento de los costes de financiación bancaria, debido a los requisitos de capital más elevados, a sus clientes. Para cumplir con los requisitos de capital efectivo en 2015 (4,5% para la ratio de capital común, un 6% para la ratio de capital Tier 1), se estima que los bancos aumenten sus márgenes de préstamos en un promedio de unos 15 puntos básicos. 

     Como viene siendo la tónica general en posts anteriores, al final de la exposición adjunto un video aclarativo/explicativo del tema de una persona ducha en la materia:

 

 

Bibliografía: www3.espectador.com

                   www.eleconomista.com

                   www.leonoticias.com

                   www.expansion.com

                   www.wikipedia.org

 RIESGO PAÍS Y SUS SITEMAS DE CALIFICACIÓN

     CONCEPTO

     El riesgo país está calificado por algunas empresas privadas de calificación de riesgo (risk analysis) como STANDARD & POORS, MOODYS, DUFF& PHELPS 3, y otras. Las calificaciones se miden con letras como AA, AB, BB, etc. (siendo AA la más alta), y en algunos casos es BB+ BB o BB- 4). Otras calificadoras lo hacen con números.

     El concepto de Riesgo País está asociado a la probabilidad de incumplimiento en el pago de la deuda pública de un país, expresado como una prima de riesgo. Para determinar esta prima de riesgo influyen factores económicos, financieros y políticos que pueden afectar la capacidad de pago de un país. Algunos de ellos son de difícil medición, y de ahí que se empleen diferentes metodologías que intentan cuantificar dicha prima. La forma utilizada, de manera generalizada y más frecuente, para expresar cuantitativamente la prima de riesgo, es la determinada mediante el exceso de rendimiento de los títulos soberanos en relación con un instrumento libre de riesgo, de características similares en plazo y denominación. Se considera al título emitido por el Tesoro estadounidense como el instrumento libre de riesgo.

   

FACTORES QUE INFLUYEN

• Prima por inflación: Es la compensación por la declinación esperada del poder adquisitivo del dinero prestado.
• Prima por riesgo de incumplimiento: Es la recompensa por enfrentar el riesgo de incumplimiento en el caso de un préstamo o bono.
• Prima por liquidez: Es la recompensa por invertir en un activo que tal vez no pueda ser convertido rápidamente en efectivo a un valor de mercado conveniente.
• Prima por devaluación: Es la recompensa por invertir en un activo que no está nominado en la divisa propia del inversionista.
• Prima por vencimiento: Entre mayor sea el plazo en que vence el bono menor es la liquidez del título, y mayores los riesgos de volatilidad.

     Otros factores: también entran en juego factores de análisis de entorno importantes: estabilidad política, estabilidad macroeconómica y fiscal, situación del área geográfica del país, fortaleza bancaria. Y luego hay elementos que tiene sus lados positivos y negativos. Por ejemplo, la dolarización tiende ciertamente a bajar el Riesgo País por la presión que genera hacia la estabilidad y la disciplina, pero al mismo tiempo puede aumentar las percepciones de riesgo porque la banca está librada a sí misma (no hay "prestamista de última instancia"... aunque esto también puede ser percibido como una buena cosa) y porque el Gobierno solo puede financiar su eventual indisciplina con más deuda (y ya no con la máquina de dinero del Banco Central) lo que aumenta el riesgo de no pago de la misma.

¿CÓMO SE MIDE EL RIESGO PAÍS?

     El Riesgo País se mide en puntos básicos (cada 100 puntos equivalen a 1%), por esto cuando se escucha que el índice de Riesgo País se ubica en 1.200 puntos, en realidad se está diciendo que el bono del país emisor paga 12% adicional sobre la tasa de los bonos americanos. 

     Otra forma en que se mide el Riesgo País es basándose en la confiabilidad crediticia percibida del emisor. Se utiliza los análisis de casas calificadoras de riesgo como Moody's Investors Services o Standard & Poors, los cuales asignan un grado de calificación de riesgo crediticio para los títulos emitidos por los diferentes países. En ambos sistemas las calificaciones van desde bonos de alto grado de inversión, que son los de menor riesgo, hasta los bonos de calificación "no inversión", que son los bonos de mayor riesgo de crédito en el mercado (estas calificaciones se fijan por factores similares a los mencionados y hay que estar
conscientes que tiene un alto grado de subjetividad porque dependen de las percepciones personales de los analistas)

R.PAÍS = [tasas (bonos del respectivo país) - tasas (bonos del Tesoro de EE.UU)] x 100 

ELEMENTOS DEL INDICADOR RIESGO PAÍS 

     La percepción del Riesgo País y la manera como éste se expresa, ha evolucionado de acuerdo al desarrollo de los mercados financieros internacionales, haciéndose más complejo, en la medida en que los participantes del mercado, las formas de negociación y los instrumentos se han ampliado y diversificado.

     Actualmente, el interés de los inversionistas va más allá de la simple evaluación de la capacidad de pagos, incluyendo, además, una mayor gama de factores. En las decisiones de los inversionistas actuales, juega un papel relevante el proceso de difusión y percepción de la información que proporciona el mercado, como elemento que contribuye de manera importante en la generación de confianza. Esto lo lleva a competir con variados inversionistas y a tomar decisiones bajo esquemas de incentivos muy competitivos. Las asimetrías que acompañan tal proceso originan distorsiones en las primas de Riesgo País. 

Categorías del Riesgo País contenidas en el Ranking de Euromoney.

     Por ejemplo la empresa Euromoney calcula el índice de riesgo país mediante con una serie de factores con una determinada ponderación o peso. Encontramos indicadores analíticos (desempeño económico, riesgo político),indicadores crediticios (indicadores de deuda, deuda en default o reprogramada, calificación crediticia) e indicadores de mercado (acceso a financiamiento banacario, acceso a financiamiento a corto plazo, descuento por incumplimiento,acceso a mercado de capitales.) 

Factores de riesgo                                Ponderacion                               En %

Indicadores analiticos                                                                               50
Desempeño economico                                25
Riesgo politico                                             25
Indicadores credidicos                                                                              30
Indicadores de deuda                                   10
Deuda en default o preprogramada                10
Calificacion crediticia                                   10
Indicadores del mercado                                                                           20
Acceso a financiamiento bancario                  5
Acceso a financiamiento de corto plazo          5
Decuento por incumplimiento                         5
Acceso a mercado de capitales                     5

Ranking y Riesgo País de países Latinoamericanos 1999

	Ranking			Riesgo país			Variaciones
País	Mar	Sept	Vari	Mar	Ago	Sept	Var	Condicio	Sept
México	47	48	-1	429	403	394	-35	Mejora	-9
Argentina	55	54	1	587	633	524	-63	Mejora	-109
Colombia	59	61	-2	493	634	564	71	Empeora	-70
Brasil	76	71	5	816	772	723	-93	Mejora	-49
Venezuela	82	78	4	916	896	773	-143	Mejora	-123

Los Índices de Riesgo País

  

Cuando se habla del “índice de riesgo país” se hace referencia principalmente a los índices que elabora el banco de inversiones JP Morgan. Dentro de estos se encuentran el EMBI, el EMBI+ y el EMBI Global, entre otros.

      El EMBI (Emerging Markets Bond Index) es un indicador económico que prepara diariamente el banco de inversión JP Morgan desde 1994. Este estadístico, mide el diferencial de los retornos financieros de la deuda pública del país emergente seleccionado respecto del que ofrece la deuda pública norteamericana, que se considera que tiene “libre” de riesgo de incobrabilidad. El riesgo país calculado con base en el EMBI se basa en la idea de que la tasa de interés de los bonos de Estados Unidos está conformada solo por el premio a la espera, ya que se considera que la posibilidad de que el Gobierno de Estados Unidos no pague sus obligaciones es muy baja (menor que cualquier otra) y por tanto el riesgo implícito en sus bonos es prácticamente inexistente (menor que cualquier otro). Si el premio a la espera es igual en todos los países, entonces la diferencia entre tasas será el componente de riesgo del país analizado.En su cálculo se tienen en cuenta los Bonos Bradys denominados en dólares y otros bonos soberanos reestructurados similares.

     El EMBI+, introducido en el año 1995 con datos desde el 31 de diciembre de 1993, fue creado para cubrir la necesidad de los inversores de contar con un índice de referencia más amplio que el provisto por el EMBI al incluir a los bonos globales y otra deuda voluntaria nueva emitida durante los años 90, es una variación del EMBI, el cual contiene distintos tipos de activos: Bonos Brady, préstamos y Eurobonos. 

    

      El EMBI Global, se calcula desde julio de 1999, amplió la composición respecto del EMBI+, usando un proceso de selección de países diferente y admitiendo instrumentos menos líquidos. 

 Como en anteriores posts, aquí adjunto otro vídeo con información del riesgo país de manos de un experto:

Bibliografía:     http://www.zonaeconomica.com/
                       http://www.ucema.edu.ar/publicaciones/download/documentos/125.pdf
                       www.wikipedia.org
                       www.economiasur.com

LETRAS DEL TESORO

1- Definición

     Se trata de uno de los distintos activos que emite el Tesoro Público y que es quizás el más conocido, pues ha sido empleado tradicionalmente para el ahorro de las empresas y los particulares. Así pues, podemos decir que se trata de un activo emitido por el Tesoro con un vencimiento igual o inferior a los 18 meses y que tiene un nominal de 1.000 €. Al igual que el resto de activos del Tesoro desde el 1 de enero de 1999, la contratación y negociación de este activo se realiza en euros. 

     Son activos financieros emitidos al descuento o de rendimiento implícito, por la diferencia entre el importe obtenido en la venta o amortización de la letra y el pagado en su compra. En el caso de España al ser valores emitidos al descuento, su precio de adquisición es inferior al importe que el inversor recibirá en el momento del reembolso. La diferencia entre el valor de reembolso la Letra (1.000 euros) y su precio de adquisición será el interés o rendimiento generado por la Letra del Tesoro. El importe mínimo de cada petición es de 1.000 euros (aproximadamente 167.000 pesetas), y las peticiones por importe superior han de ser múltiplos de 1.000 euros. Las Letras se emiten mediante subasta.

      Por tratarse de valores a corto plazo, las variaciones de su precio en suelen ser bastante reducidas; por tanto, suponen un menor riesgo para el inversor que prevea o pueda necesitar vender estos valores en el mercado antes de su vencimiento. La renta se genera en el momento de su transmisión o amortización. 

2- ¿Cómo podemos invertir? 

La inversión en este activo se puede realizar de dos formas:

a) Adquiriendo el activo en el momento de su emisión y manteniéndolo hasta su vencimiento. En este caso deberemos elegir aquella emisión que más nos intereses por la vida del activo, tiempo hasta su amortización que puede ser 6, 12 o 18 meses.

b)  Podemos comprar el activo en el mercado secundario a una entidad gestora que se compromete a recomprárnoslo en un momento y precio predeterminados en el momento de la compra. De esta forma, podemos ajustar el plazo de nuestra inversión a nuestras necesidades. Esta opción es muy utilizada por las empresas para rentabilizar sus puntas de tesorería, invirtiendo por períodos muy cortos, una semana, quince días, etc.

c) Así mismo podemos acudir al mercado secundario donde adquirir los activos y mantenerlos hasta su vencimiento. En este caso tendremos que fijarnos en el precio de adquisición ya que podremos adquirir el activo a la par, por debajo de la par o por encima de la par.

3- ¿Dónde podemos dirigirnos para invertir?

     Para invertir en este tipo de activos tenemos dos opciones, acudir a una entidad financiera tradicional o bien hacerlo directamente a través de una cuenta directa en el Banco de España.

     Si optamos por la segunda opción, a través del Banco de España, tan sólo podremos adquirir activos a su emisión y por tanto deberemos acudir a la subasta, ya sea de forma competitiva o no competitiva. En este caso tendremos que tener presentes los límites de las subastas para este tipo de activos:

a) Subasta competitiva, no hay límite para la puja.
b) Subasta no competitiva, la petición no podrá superar los 200 títulos, o lo que es lo mismo 200.000 €.

4- ¿Que rentabilidad obtendremos?

     Este tipo de activos tienen lo que se denomina una rentabilidad al descuento. Así pues nosotros adquirimos el activo de un nominal de 1.000 € pagando ese nominal menos los intereses que devenga durante su vida descontados al momento de la compra. En definitiva adquirimos el derecho a cobrar 1000 € al cabo de un año pagando hoy 965 €.

     Si adquirimos el activo en el mercado secundario el precio a pagar será la suma del precio de emisión de dicho activo, más los intereses devengados desde la fecha de la emisión hasta el momento de la compra, pudiéndose trata de una adquisición a la par, por encima o por debajo de la par, como hemos dicho anteriormente.

5- ¿En qué costes y gastos vamos a incurrir?

Estos variarán fundamentalmente en función de a través de quién realicemos la inversión.

a) Inversiones realizadas a través de entidades financieras:

- Comisión a la compra.
- Comisión a la venta o amortización.

b) Inversiones realizadas a través del Banco de España

- Una única comisión a la amortización en concepto de transferencia, ya que no podemos tener cuentas de dinero en el Bando de España y por tanto a la amortización del activo nos hará una transferencia para abonarnos el nominal en una cuenta que habremos designado previamente.

5- A continuación tenemos un ejercicio de ejemplo de Transmisión de una letra del Tesoro :

Don "X" obtiene durante el ejercicio 200x las siguientes rentas derivadas de la venta de dos letras del Tesoro. Su base imponible general de IRPF, en el ejercicio, asciende a 24.040,48 euros: Letra nº 1: Concepto Importe Concepto Importe Precio suscripción 7.212,15 euros Precio transmisión 9.315,69 euros Gastos suscripción (+) 1,8 euros Gastos transmisión (-) 2,1 euros Fecha de suscripción 25/09/200x-1 Fecha de transmisión 25/08/200x Letra nº 2: Concepto Importe Concepto Importe Precio suscripción 12.020,24 euros Precio transmisión 11.719,74 euros Gastos suscripción (+) 2,7 euros Gastos transmisión (-) 2,1 euros Fecha de suscripción 25/06/200x-1 Fecha de transmisión 25/11/200x Solución Paso 1. Determinación del importe del rendimiento del capital mobiliario Concepto Importe Letra 1 2.099,64 euros Letra 2 (305,31 euros) Paso 2. Implicaciones fiscales y pago de impuestos En la base imponible del impuesto incluiríamos la suma de ambos rendimientos 1.794,32 euros adicionando dicha cantidad al resto de rendimientos de la base imponible 24.040,48 euros y pagando de impuesto lo que se derive de la aplicación del tipo de gravamen de la escala del impuesto a la cantidad que imputamos. Concepto Importe Base imponible 25,834,81 euros

 

 Bibliografía: http://www.abanfin.com/

                    http://www.sappiens.com

                    http://caixacatalunya.ahorro.com

                    http://www.tesoro.es

 IBEX-35

1- CONCEPTO

     Sabemos que el IBEX-35 es el principal índice bursátil de España. Está elaborado por Bolsas y Mercados Españoles (BME) y está conformado por las 35 empresas con más liquidez que cotizan en el Sistema Interconexión Bursátil Electrónico (SIBE) en las cuatro Bolsas Españolas (Madrid, Barcelona, Bilbao y Valencia). Por hablar de ello de manera técnica, no es otra cosa que un índice ponderado por capitalización bursátil, lo cual significa que, al contrario de índices como el Dow Jones, no todas las empresas que lo forman tienen el mismo peso. 

    De esta manera, en el IBEX-35 hay cinco acciones del cual depende fundamentalmente su comportamiento: Grupo Santander, Telefónica, BBVA, Iberdrola y Repsol YPF. Del movimiento bursátil de estos 5 papeles depende el que le vaya mejor o peor al IBEX 35. Al ser las empresas con mayor capitalización, tienen mayor peso dentro del índice y sus alzas y bajas influirán en mayor medida en el movimiento final del IBEX. Esto significa que cuando están en baja, el IBEX tiene gran preocupación porque éstas influyen mucho sobre el índice general. 

    El IBEX 35, a su vez, se utiliza como referente nacional e internacional en la contratación de productos derivados. El mejor ejemplo de estos productos derivados son los depósitos estructurados. También se utiliza periodísticamente como un reflejo de la salud financiera de la economía del país. 

    El Comité Asesor Técnico, también llamado "Comité de expertos", es el encargado de tomar las decisiones en reuniones ordinarias que se realizan de forma semestral (junio y diciembre) sobre los valores que integran la composición del IBEX 35. Es decir, sobre las entradas y salidas del IBEX-35. Este Comité, está formado por representantes de los mercados de Renta Variable y Derivados, y también por reconocidos expertos del ámbito académico y financiero.

     El comité tiene en cuenta para cada valor, el volumen efectivo negociado en el mercado principal (liquidez), siendo que este efectivo debe reunir ciertas garantías de calidad en su realización. En la vida de una empresa podemos encontrarnos con importantes circunstancias que afectan su presente y futuro como componente de este índice, como ser ampliaciones, fusiones, segregaciones, absorciones. Por este motivo el índice IBEX 35 se revisa dos veces al año, en forma semestral, como dijimos en junio y en diciembre de cada año. 

2- HISTORIA

    La historia del IBEX-35 se remonta 1988, aunque el índice de referencia español comenzó su andadura oficial el 14 de enero de 1992 partiendo desde los 3.000 puntos básicos. La serie histórica del selectivo se remonta, pues, a la fecha anteriormente indicada.  Existen diferentes fórmulas para obtener los datos relativos a las más de 6.000 sesiones que han transcurrido desde entonces, aunque la más sencilla es acudir directamente a la fuente. Es decir, buscar los datos a través de la págima de Bolsas y Mercados de Valores (BME) o de Infobolsa en su defecto. 

    También se pueden encontrar series histórcas del Ibex desde 1989 gracias a una estimación del selectivo que se hizo con posterioridad tomando como referencia las cotizaciones anteriores de los valores con los que el Ibex-35  empezó a caminar. Y es que antes de la creación del selectivo español ya se vendían y compraban títulos en España.

    La mayor subida histórica del IBEX fue el lunes 10 de mayo de 2010 en la que subió un 14,43% (de 9.065,10 hasta los 10.351,90 puntos). Esta subida se produjo debido a la aprobación del plan de rescate europeo después de la segunda peor semana del índice en su historia. El IBEX cayó durante el año 2008 un 39,4 %, la peor cifra de su historia.

3- CÁLCULO

    Para su cálculo se utiliza una fórmula matemática en la que se atiende a la capitalización bursátil de las 35 empresas que componen el índice. La capitalización bursátil se determina multiplicando el precio por el número de acciones consideradas por BME para el cálculo.

    La fórmula utilizada para medir la capitalización bursátil es: 

Cap Burs = Acciones x Precio

    A este número se aplica un coeficiente de ajuste, para asegurar que ciertas operaciones financieras excepcionales que se produzcan en sus integrantes no alteren el valor del índice.

     Por lo tanto la fórmula utilizada para el cálculo del valor del Índice es la siguiente: 

IBEX 35 = IBEX 35 anterior × la sumatoria de la capitalización bursátil / (Sumatoria de la capitalización bursátil anterior +- Ajustes por operaciones excepcionales)  

    Parece algo difícil, pero no lo es. Los expertos recomiendan prestar atención a los 5 primeros valores de los índices con mucha frecuencia y mucha atención, ya que de su comportamiento determinará la suerte del indicador. Esos 5 índices principales son los citados anteriormente, por decirlo de alguna manera son los "dueños" del IBEX 35. 

Como material para complementar las nociones que aquí he explicado sobe el Ibex-35, aquí tenemos mas información para documentarnos:

 

Bibliografía: http://ibex.infobolsa.es/

                   http://es.wikipedia.org/wiki/IBEX_35

                   http://acciones.infobolsa.es/Historia-del-Ibex-35.html

                   http://www.articuloz.com/inversiones-articulos/el-blog-del-ibex-35-969385.html